Sénégal : le Trésor public lève 44 milliards FCFA sur le marché de l’UMOA et confirme la confiance des investisseurs régionaux

Le Trésor public du Sénégal vient de réussir une nouvelle levée de fonds sur le marché financier régional, mobilisant 44 milliards FCFA à l’issue d’une opération d’adjudication organisée par l’Agence UMOA-Titres le 16 mai 2025. Ce succès, au-delà de son aspect purement budgétaire, illustre la résilience de la signature souveraine sénégalaise et la profondeur croissante du marché obligataire de l’Union Monétaire Ouest-Africaine (UMOA) dans un contexte régional marqué par des besoins de financement accrus.

Une opération marquée par un fort appétit des investisseurs

L’émission visait initialement 40 milliards FCFA, mais l’attrait des investisseurs a porté les souscriptions à près de 63 milliards FCFA, soit un taux de couverture de 157 %. Le Trésor a finalement retenu 44 milliards FCFA, confirmant ainsi la confiance du marché dans la capacité du Sénégal à honorer ses engagements financiers.

L’opération combinait deux instruments : les Bons Assimilables du Trésor (BAT) à 364 jours et les Obligations Assimilables du Trésor (OAT) à 3 et 5 ans. Les BAT ont absorbé 34,25 milliards FCFA à un taux marginal de 7 %, pour un rendement moyen pondéré de 7,22 %, tandis que les OAT ont capté 9,75 milliards FCFA avec un rendement moyen compris entre 7,58 % et 7,95 % selon la maturité.

Ces niveaux de rendement, stables par rapport aux émissions précédentes, confirment le positionnement attractif du risque souverain sénégalais dans la sous-région. Ils traduisent également un sentiment de confiance des investisseurs institutionnels, notamment les banques commerciales, les compagnies d’assurances et les caisses de retraite, qui dominent le marché secondaire des titres publics de l’UMOA.

Le Sénégal reste un émetteur de référence dans l’espace UMOA

Depuis plusieurs années, le Sénégal s’impose comme l’un des émetteurs souverains les plus réguliers et les plus performants du marché régional. Sa discipline budgétaire, la qualité de sa gestion de la dette et la transparence de sa communication financière en font un acteur de référence au sein de l’Union.

En 2024, le pays avait mobilisé plus de 1 500 milliards FCFA sur les marchés régionaux et internationaux, confirmant sa capacité à conjuguer rigueur financière et financement de son développement. La présente opération, bien que modeste en volume, s’inscrit dans la continuité d’une stratégie de gestion active du portefeuille de dette, consistant à lisser les échéances et à diversifier les instruments de financement.

Le Sénégal continue ainsi de bénéficier d’un coût du risque inférieur à la moyenne régionale, grâce à une notation favorable par rapport à plusieurs de ses pairs de l’UMOA. Cette performance traduit la crédibilité de la politique économique conduite par le gouvernement, mais aussi la solidité du cadre macroéconomique du pays, soutenu par la croissance et la stabilité institutionnelle.

Un contexte régional de refinancement intense

Cette émission intervient dans un environnement marqué par une forte activité des Trésors publics de la zone UMOA, confrontés à des besoins croissants de financement des déficits budgétaires. Entre janvier et juin 2025, les États membres ont levé plus de 4 000 milliards FCFA sur le marché des titres publics, un record depuis la création de l’Agence UMOA-Titres.

Malgré cette intensité, le marché conserve un niveau de liquidité élevé, porté par la confiance des investisseurs régionaux et l’attrait du franc CFA comme monnaie stable dans un environnement monétaire mondial incertain. Cependant, la hausse progressive des taux directeurs de la BCEAO et les tensions inflationnistes pourraient, à moyen terme, exercer une pression sur le coût du financement souverain.

Dans ce contexte, le succès du Sénégal reflète à la fois sa bonne perception de risque et la solidité de sa stratégie de communication financière, qui lui permet de mobiliser des ressources sans renchérir excessivement son coût d’endettement.

Des enjeux macroéconomiques sous surveillance

Si cette opération constitue une réussite financière, elle s’inscrit aussi dans un contexte de vigilance budgétaire. Le Sénégal doit faire face à des besoins croissants en dépenses publiques, notamment pour soutenir les investissements dans les infrastructures, l’énergie et les politiques sociales.

Le gouvernement veille à maintenir le déficit budgétaire dans les limites fixées par les critères de convergence de l’UEMOA (3 % du PIB à moyen terme), tout en préservant une trajectoire soutenable de la dette publique. Selon le FMI, la dette sénégalaise reste viable, mais la marge de manœuvre s’est réduite avec l’accumulation des déficits post-pandémiques et la hausse du service de la dette.

La réussite des émissions régulières sur le marché régional permet néanmoins de réduire la dépendance aux financements extérieurs en devises, souvent plus coûteux et plus volatils. Cette orientation vers le marché local contribue à renforcer la souveraineté financière et à approfondir le marché des capitaux de l’Union.

Vers un approfondissement du marché de la dette régionale

L’opération du 16 mai confirme la maturité du marché des titres publics de l’UMOA, qui s’impose désormais comme une véritable alternative aux financements internationaux. Le développement d’un marché secondaire plus liquide, la diversification des investisseurs et la digitalisation des adjudications constituent les prochaines étapes d’évolution du système.

Le Sénégal, en tant qu’émetteur actif et régulier, joue un rôle moteur dans cette dynamique. La gestion rigoureuse de ses émissions, la transparence de sa stratégie de financement et la confiance qu’il inspire contribuent à consolider l’attractivité du marché régional.

Un signal fort pour la stabilité et la crédibilité financière

La levée de 44 milliards FCFA par le Trésor sénégalais est plus qu’un succès technique : c’est un signal fort de crédibilité financière. Dans un environnement économique africain encore soumis à des incertitudes, la capacité du Sénégal à mobiliser rapidement des ressources à des conditions maîtrisées illustre la confiance du marché et la solidité de ses fondamentaux.

Ce succès renforce la position du Sénégal comme acteur pivot du marché financier de l’UMOA, tout en confirmant que la stabilité macroéconomique et la discipline budgétaire demeurent les meilleurs garants de la confiance des investisseurs.

Patrick Tchounjo