Guinée-Bissau : 20 milliards FCFA levés sur le marché UEMOA, une adjudication qui révèle l’appétit des investisseurs

Le marché financier régional de l’UEMOA vient d’envoyer un signal clair : la liquidité est là, et l’appétit aussi. Le lundi 23 février 2026, le Trésor public de la Guinée-Bissau a mobilisé 20 milliards de FCFA pour couvrir ses besoins budgétaires, à l’issue d’une émission par adjudication simultanée de bons assimilables du Trésor (BAT) de 182 et 364 jours et d’obligations assimilables du Trésor (OAT) de 3 ans, réalisée en partenariat avec UMOA-Titres.

Une demande quatre fois supérieure à l’offre

Sur la table, l’émetteur avait mis en adjudication 20 milliards de FCFA. En face, les investisseurs ont répondu avec une intensité rare : le montant total des soumissions s’est établi à 90,653 milliards FCFA, soit un taux de couverture de 453,27%. Le Trésor a finalement retenu 20 milliards FCFA et rejeté 70,653 milliards FCFA, ce qui fait ressortir un taux d’absorption de 22,06%. Derrière ces chiffres, un message : l’opération a été largement sursouscrite, mais la sélection est restée stricte.

Dans un marché où la sursouscription peut parfois pousser à “prendre plus”, le choix de s’en tenir à l’objectif annoncé illustre une discipline de gestion et une volonté de contrôler le coût de la ressource, surtout lorsque les rendements montent avec les maturités.

Des rendements qui tracent la courbe du risque

Les investisseurs dont les soumissions ont été retenues se retrouveront avec un rendement moyen pondéré de 6,45% sur les BAT de 182 jours, 7,30% sur les BAT de 364 jours, et 9,61% sur les OAT de 3 ans. Cette hiérarchie est logique : plus l’horizon s’allonge, plus le marché exige une rémunération élevée, reflétant le risque de durée et les incertitudes macrofinancières.

Pour le Trésor, l’arbitrage est limpide : sécuriser une partie du financement à court terme via les BAT, tout en obtenant une poche à moyen terme via l’OAT 3 ans, afin d’étaler l’effort de remboursement.

Des échéances calées, des modalités classiques

Le calendrier de remboursement est déjà verrouillé. Les BAT de 182 jours arrivent à échéance le 24 août 2026, tandis que les BAT de 364 jours seront remboursés le 22 février 2027. Comme le prévoit la pratique sur ces instruments, les intérêts sont payés d’avance et précomptés sur la valeur nominale des bons.

Du côté des obligations, le capital des OAT sera remboursé le premier jour ouvré suivant la date d’échéance fixée au 24 février 2029. Les intérêts, eux, seront payés chaque année au taux de 6,25%, dès la fin de la première année.

Ce que dit vraiment cette opération du marché UEMOA

Au-delà du montant, l’élément qui marque est la dynamique de demande. Une adjudication couverte à 453,27% dit quelque chose de la profondeur du marché régional et de la place croissante des titres publics comme actifs de placement, notamment pour les investisseurs en quête de rendement dans un univers de taux contrasté.

Mais l’autre lecture, plus “OnlyBenki”, est bancaire : quand la demande est si forte et que l’émetteur absorbe seulement 22,06% des soumissions, cela signifie que le marché est prêt… mais qu’il ne finance pas à n’importe quel prix. Le Trésor capte son enveloppe, et le marché, lui, impose sa discipline par la courbe de rendements.

Patrck Tchounjo