Nigeria : Fitch maintient la note “B”, entre réformes audacieuses et fragilités persistantes

Le Nigeria avance, mais sous surveillance. En confirmant la note souveraine du pays à “B” avec perspective stable, Fitch Ratings envoie un message nuancé : les réformes économiques commencent à produire des effets, mais les vulnérabilités structurelles continuent de peser lourdement sur la trajectoire de la première économie africaine. Une lecture stratégique d’un pays en transition, entre regain de confiance et équilibres encore fragiles.

Dans l’univers exigeant des marchés financiers, chaque décision des agences de notation est scrutée comme un indicateur de confiance. Celle de Fitch, datée du 10 avril, ne déroge pas à la règle. En maintenant la note du Nigeria à “B”, l’agence reconnaît les progrès réalisés, tout en rappelant que le chemin vers une stabilité durable reste semé d’obstacles.

Une économie puissante, mais sous contraintes

Le Nigeria conserve des atouts majeurs qui justifient le maintien de sa note. Fitch met en avant la taille de son économie, la profondeur relative de son marché de la dette domestique et l’importance de ses ressources en hydrocarbures. À cela s’ajoutent les améliorations récentes du cadre monétaire et du système de change, qui ont contribué à restaurer une partie de la confiance des investisseurs.

Mais cette solidité apparente reste contrebalancée par des fragilités structurelles bien identifiées. L’inflation demeure élevée, la dépendance au pétrole reste forte, et les indicateurs de gouvernance continuent de peser sur la perception du risque. À ces éléments s’ajoutent des défis sécuritaires persistants et une faiblesse chronique des recettes publiques, qui limitent la capacité de l’État à agir efficacement.

Des réformes qui commencent à produire des effets

Depuis mai 2023, le Nigeria a engagé une série de réformes importantes, notamment la libéralisation partielle du marché des changes par la Central Bank of Nigeria. Cette décision, bien que coûteuse à court terme, a permis de réduire les distorsions sur le marché des devises et d’améliorer la transparence économique.

Le naira a subi une dépréciation d’environ 40 % en 2024, un ajustement brutal mais nécessaire pour réaligner la monnaie sur ses fondamentaux. Ce choc a contribué à restaurer la confiance des investisseurs, même si Fitch anticipe encore une dépréciation modérée à court terme, dans un environnement marqué par des pressions budgétaires et des risques externes.

Des réserves en nette amélioration

L’un des signaux les plus positifs concerne l’évolution des réserves de change. Celles-ci ont atteint 49,4 milliards de dollars fin mars 2026, contre seulement 32 milliards à la mi-avril 2024. Une progression significative qui traduit un effort de stabilisation et une meilleure gestion des flux extérieurs.

Selon Fitch, ces réserves devraient légèrement reculer à environ 47 milliards de dollars d’ici fin 2026, tout en restant à un niveau confortable, couvrant environ sept mois de paiements extérieurs courants. Un niveau supérieur à la médiane des pays notés “B”, ce qui constitue un élément rassurant pour les investisseurs.

Plus impressionnant encore, les réserves nettes ont bondi à 35 milliards de dollars fin 2025, contre à peine 4 milliards en 2023. Cette amélioration s’explique notamment par la réduction des opérations de swaps de change avec les banques locales, signe d’un assainissement progressif du système financier.

Une pression budgétaire toujours forte

Malgré ces avancées, les finances publiques restent sous tension. Fitch prévoit un élargissement du déficit budgétaire à près de 5 % du PIB en 2026, sous l’effet combiné de la hausse des dépenses sociales, des besoins sécuritaires et des échéances électorales.

Cette situation impose au gouvernement de recourir à des financements externes pour couvrir ses besoins à court terme. L’agence anticipe ainsi une combinaison d’emprunts officiels et commerciaux, avec des amortissements extérieurs estimés à 4,6 milliards de dollars sur la période 2026-2027.

Un compte courant en légère amélioration

Sur le plan extérieur, le Nigeria pourrait bénéficier d’un léger élargissement de son excédent du compte courant en 2026, après un niveau déjà solide de 4,9 % du PIB en 2025. Cette évolution serait soutenue par une hausse des recettes, notamment pétrolières, et par une réduction des importations liées au secteur énergétique.

Ce point est crucial, car il contribue à renforcer la position extérieure du pays et à limiter les pressions sur la monnaie.

Une trajectoire encore fragile, mais stratégique

Au final, la décision de Fitch reflète une réalité complexe. Le Nigeria est engagé dans une transformation économique profonde, avec des réformes qui commencent à porter leurs fruits. Mais ces avancées restent fragiles et doivent encore se traduire par une amélioration durable des fondamentaux.

Le pays demeure un marché stratégique pour les investisseurs, en raison de son poids économique, de sa démographie et de son potentiel de croissance. Mais ce potentiel s’accompagne d’un niveau de risque élevé, qui exige des politiques cohérentes, une gouvernance renforcée et une gestion rigoureuse des finances publiques.

Entre confiance retrouvée et vigilance nécessaire

La note “B” avec perspective stable est donc à lire comme un signal d’équilibre. Elle traduit une confiance prudente, fondée sur des progrès réels, mais conditionnée à la poursuite des réformes.

Pour le Nigeria, l’enjeu est désormais clair : transformer cette phase de stabilisation en véritable trajectoire de consolidation. Car dans la hiérarchie des marchés émergents, seuls les pays capables de convertir leurs réformes en résultats durables parviennent à changer durablement la perception du risque.

Patrick Tchounjo