FedhEn Capital : le tandem Tchoungui-Samain face au test de vérité
À première vue, la nomination de Josiane Tchoungui à la présidence du conseil d’administration et de Jules Samain à la direction générale de FedhEn Capital ressemble à une transition de gouvernance classique. En réalité, elle intervient à un moment beaucoup plus décisif pour cette jeune société de bourse de la CEMAC. Car FedhEn n’est déjà plus une simple structure en phase de lancement : agréée comme société de bourse par la COSUMAF en 2023, active sur les métiers de placement, négociation, tenue de compte-titres, conseil et gestion sous mandat, l’entreprise affiche une ambition beaucoup plus large, celle de devenir une plateforme régionale de mobilisation de capitaux et d’ingénierie financière. La vraie question n’est donc pas seulement de savoir qui arrive. Elle est de savoir si cette nouvelle équipe peut transformer une promesse rapide en institution durable.
Ce qui rend cette séquence intéressante, c’est le décalage entre la jeunesse de l’entreprise et la vitesse de ses signaux d’expansion. FedhEn Capital explique vouloir mettre la finance au cœur du développement africain, avec une mission centrée sur la mobilisation de l’épargne, le financement des investissements et la stimulation du marché financier sous-régional. Sur le papier, le positionnement est ambitieux. Dans les faits, il s’est déjà traduit par une présence sur plusieurs métiers des marchés de capitaux, du financement structuré au courtage, en passant par la recherche financière.
Cette ambition a pris une dimension plus visible au cours des derniers mois. FedhEn a annoncé l’ouverture d’un bureau à Libreville pour se rapprocher des investisseurs et institutions gabonaises, après avoir participé à des opérations financières d’envergure dans ce pays. En parallèle, l’entreprise a été présentée comme agent référent exclusif du PAPSS en zone CEMAC, un rôle qui la place au croisement de l’intégration régionale et des nouveaux circuits panafricains de paiement. Pour une maison encore jeune, ces mouvements ne relèvent plus du simple branding. Ils élèvent immédiatement le niveau d’exigence.
C’est justement là que le contexte de l’entreprise devient décisif. Dans un marché comme celui de la CEMAC, la visibilité ne suffit pas. Une société de bourse peut attirer l’attention très vite, mais elle ne devient une référence qu’à trois conditions : survivre à la première phase de croissance, installer des mécanismes de gouvernance solides et prouver qu’elle sait convertir des annonces stratégiques en revenus récurrents et en mandats crédibles. Or le marché régional reste structurellement étroit, avec une liquidité encore insuffisante, une base d’investisseurs institutionnels limitée et une forte dépendance aux émissions souveraines. Dans un tel environnement, la capacité d’exécution compte autant que la vision.
Le premier défi de FedhEn Capital est donc un défi de profondeur de marché. Une société de bourse peut être très bien dirigée et pourtant se heurter à un écosystème qui n’offre pas assez de flux, pas assez de papier et pas assez de transactions secondaires pour soutenir une croissance fluide. Cela signifie qu’un acteur comme FedhEn ne peut pas se contenter d’occuper le marché existant. Il doit presque contribuer à le fabriquer, en élargissant la base d’investisseurs, en structurant des opérations plus sophistiquées et en créant de nouveaux ponts entre les besoins de financement de l’économie réelle et les outils du marché financier régional. C’est un défi lourd, parce qu’il dépasse largement la seule qualité des équipes internes.
Le deuxième défi est un défi de concurrence et de lisibilité stratégique. FedhEn se présente à la fois comme intermédiaire de marché, arrangeur, conseiller en financements structurés, acteur de la recherche, gestionnaire sous mandat et interface d’innovation financière. Cette largeur de spectre peut être une force, mais elle peut aussi devenir une faiblesse si le marché ne comprend pas clairement ce qui constitue son cœur de métier. Une maison trop généraliste, surtout dans un environnement encore peu profond, court le risque de disperser ses ressources humaines, commerciales et réglementaires. La nouvelle gouvernance devra donc faire un choix stratégique clair : où FedhEn veut-elle être indispensable, et sur quels segments veut-elle seulement être présente.
Le troisième défi est plus sensible encore : celui de la confiance institutionnelle. Le changement simultané au sommet intervient après une phase de transition qui a mis en lumière la sensibilité de la gouvernance dans une entreprise en consolidation. Dans les services financiers, surtout lorsqu’il s’agit d’un acteur agréé et exposé à la régulation, la gouvernance n’est jamais une question cosmétique. Elle touche directement la perception des investisseurs, des banques partenaires, des émetteurs et des superviseurs. Une société de bourse peut perdre beaucoup plus vite qu’elle ne gagne si son pilotage paraît trop personnalisé, trop instable ou trop dépendant de quelques figures clés.
Dans ce contexte, le profil de Josiane Tchoungui apporte une forme de gravité utile. Son parcours traverse plusieurs institutions bancaires de premier plan. Les sources ouvertes la font passer par Standard Chartered Bank Cameroun, BGFIBank Cameroun, puis Orabank Bénin, qu’elle a dirigée pendant près de cinq ans avant de rejoindre Atlantic Cocoa au Cameroun en 2023. Cette trajectoire a un sens précis pour FedhEn : elle combine culture du risque, discipline du crédit, conformité, pilotage opérationnel et direction générale. Pour présider un conseil d’administration dans une société de marché, ce n’est pas un détail. La fonction demande moins de prestige que de méthode, moins de visibilité que de capacité à imposer des priorités, à encadrer les risques et à éviter les emballements stratégiques.
Son principal atout n’est d’ailleurs pas seulement son expérience bancaire. C’est sa capacité probable à installer une gouvernance lisible dans une entreprise encore jeune. FedhEn a maintenant besoin d’un conseil qui structure, qui cadre, qui hiérarchise. Une présidence expérimentée peut aider à passer d’une logique de conquête à une logique d’institution. Mais cette force potentielle ne sera réelle que si elle s’accompagne d’une clarification des délégations, d’un fonctionnement collégial crédible et d’une séparation nette entre ambition commerciale et discipline de contrôle.
Jules Samain, lui, répond à une autre équation. Son parcours est moins celui d’un gardien des fondamentaux que celui d’un professionnel de la structuration, de la dette, des garanties et de la finance de développement. Des sources sectorielles le présentent avec plus de vingt-deux ans d’expérience entre banque d’investissement, banque commerciale et garanties, avec des passages par GuarantCo, ARISE, Spiro et plus récemment Acumen, où il dirigeait le fonds Hardest-to-Reach consacré au financement de l’accès à l’énergie. Ce profil suggère une compétence intéressante pour FedhEn : la capacité à relier capitaux privés, ingénierie financière et problématiques de transformation économique.
C’est probablement le point le plus prometteur de cette nomination. Dans la CEMAC, l’avenir des sociétés de bourse ne se jouera pas uniquement sur le courtage traditionnel. Il se jouera sur leur capacité à structurer des opérations complexes, à apporter des solutions crédibles aux États, aux institutions publiques, aux entreprises privées et aux investisseurs, et à créer des passerelles entre finance régionale et finance de développement. Le bagage de Jules Samain peut donc être pertinent, notamment si FedhEn veut se différencier sur des segments comme la dette structurée, la mobilisation de garanties, les montages hybrides ou les opérations à impact.
Mais c’est aussi là que l’objectivité impose une nuance. Un bon profil de finance structurée ne garantit pas, à lui seul, la réussite d’une société de bourse. La direction générale de FedhEn exigera autre chose qu’une capacité à monter des dossiers ou à parler aux bailleurs. Elle demandera de construire un pipeline commercial régulier, de sécuriser les équipes, de standardiser les processus, de satisfaire aux exigences réglementaires, de maintenir une discipline de conformité irréprochable et d’inscrire l’entreprise dans la durée. En d’autres termes, la compétence transactionnelle devra se convertir en capacité institutionnelle. C’est un saut qui n’est jamais automatique.
La bonne nouvelle pour FedhEn, c’est que la complémentarité du tandem paraît cohérente. Josiane Tchoungui peut apporter la stabilité, la rigueur de gouvernance et la culture du contrôle. Jules Samain peut apporter l’ouverture, la structuration et la logique d’origination. Sur le papier, l’association a du sens. Elle ressemble à la combinaison dont beaucoup d’acteurs financiers ont besoin lorsqu’ils quittent leur phase entrepreneuriale pour entrer dans leur phase institutionnelle. Encore faut-il que cette complémentarité soit organisée et non subie. Dans les meilleures transitions, le président protège la structure pendant que le directeur général accélère l’exécution. Dans les moins bonnes, les rôles se chevauchent, les arbitrages se brouillent et l’entreprise s’épuise à gérer ses équilibres internes.
La capacité de réussite des nouveaux dirigeants dépendra donc de quelques chantiers très concrets. Le premier sera la clarification du modèle économique. Le deuxième sera la stabilisation de la gouvernance après la transition. Le troisième sera la démonstration rapide d’une exécution visible, avec des opérations ou des mandats suffisamment lisibles pour rassurer le marché sur la continuité de la trajectoire. Le quatrième sera la gestion du facteur humain : dans une entreprise de services financiers, la qualité des équipes intermédiaires, des contrôles et de la culture interne vaut souvent autant que le prestige du sommet.
Au fond, FedhEn Capital entre dans un moment de vérité. Son agrément COSUMAF, son ambition panafricaine, son expansion au Gabon, son positionnement sur le PAPSS et la diversité de ses métiers lui ont donné de la visibilité. Mais la visibilité n’est qu’un début. Le nouveau cycle ouvert avec Josiane Tchoungui et Jules Samain sera jugé sur autre chose : la capacité à rendre cette ambition soutenable, disciplinée et rentable dans un marché encore imparfait. Le tandem a des atouts sérieux. Il n’a pas encore une preuve de réussite. C’est précisément ce qui rend cette nouvelle phase intéressante : elle ne raconte pas une consécration, mais un test de maturité.
Patrick Tchounjo
