CEMAC : de SG Capital à Africa Bright, les 10 sociétés de Bourse qui redessinent l’intermédiation financière en 2025

Le classement 2025 des sociétés de Bourse de la BVMAC ne raconte pas seulement qui a gagné ou perdu des places. Il révèle quelque chose de plus important : l’intermédiation financière en Afrique centrale commence à sortir d’une situation d’extrême concentration.

En 2024, SG Capital CEMAC captait à elle seule 80,11 % du marché. Un an plus tard, elle reste numéro un, mais avec seulement 19,50 %, talonnée par BEM Securities à 18,25 % et suivie par ASCA à 13,85 %. L’Archer Securities atteint 12,41 %, tandis qu’Africa Bright Securities complète le top 5 à 7,23 %.

Deux jours après la publication du rapport annuel 2025 de la BVMAC, l’intérêt du classement n’est donc plus dans le palmarès lui-même. Il est dans ce qu’il annonce pour 2026 : une compétition beaucoup plus ouverte pour capter les prochaines introductions en Bourse, les grandes transactions et les nouveaux investisseurs de la CEMAC.

SG Capital reste numéro un, mais le marché n’a plus de maître absolu

Le recul de SG Capital doit être interprété avec prudence. Passer de 80,11 % à 19,50 % ne signifie pas nécessairement que son activité s’est effondrée dans les mêmes proportions. Sur un marché encore étroit, quelques opérations de grande taille peuvent profondément modifier les parts de marché d’un exercice à l’autre.

SG Capital reste d’ailleurs le courtier le plus actif en nombre d’opérations, avec 216 transactions d’achat et de vente, et domine également les volumes de titres vendus avec 423 778 titres. En revanche, il n’occupe que la troisième place en valeur des transactions au comptant.

Le véritable changement se situe ailleurs : ses concurrents existent désormais à une échelle significative.

Les trois premiers acteurs concentraient au moins 95,54 % du marché en 2024. En 2025, SG Capital, BEM Securities et ASCA ne totalisent plus que 51,60 %. Même en ajoutant L’Archer et Africa Bright, le top 5 représente 71,24 %.

La concentration demeure donc réelle, mais sa forme a changé : la domination d’un seul intermédiaire laisse place à un oligopole plus compétitif.

BEM Securities : dix transactions suffisent pour arriver à 1,25 point du leader

Le cas de BEM Securities est probablement le plus révélateur.

Deuxième avec 18,25 %, elle termine à seulement 1,25 point de SG Capital alors qu’elle n’a enregistré que dix opérations. Celles-ci ont toutefois porté sur 403 759 titres et plus de 3,78 milliards FCFA.

Cela montre une caractéristique fondamentale de la BVMAC actuelle : toutes les parts de marché ne reposent pas sur le même modèle.

SG Capital domine par la fréquence des interventions. BEM Securities s’impose par des transactions beaucoup plus concentrées. ASCA, troisième, affiche pour sa part la plus importante valeur de transactions de l’exercice, à 4,379 milliards FCFA.

Trois acteurs, trois modèles.

Et derrière eux, L’Archer Securities, passée de 0,91 % à 12,41 %, et Africa Bright Securities, de 0,11 % à 7,23 %, montrent qu’une hiérarchie peut désormais être bouleversée en un exercice.

Le Top 10 concentre encore 90,44 % du marché

Il serait cependant prématuré de parler d’un marché totalement fragmenté.

Les dix premières sociétés de Bourse totalisent 90,44 % de l’activité, alors que la BVMAC comptait 25 intermédiaires agréés à fin 2025. Les quinze autres doivent donc se partager moins de 10 %.

La concurrence s’est élargie en tête, mais une large partie des sociétés agréées reste encore périphérique.

C’est une distinction importante : avoir 25 licences n’équivaut pas à avoir 25 acteurs économiquement significatifs.

Le prochain indicateur pertinent sera donc moins le nombre de sociétés agréées que leur capacité à obtenir des mandats, apporter des émetteurs, développer une clientèle d’investisseurs et surtout créer davantage de transactions secondaires.

Depuis le classement, une nouvelle bataille vient déjà de s’ouvrir

C’est précisément ici que l’actualité des dernières heures donne une nouvelle profondeur aux chiffres de 2025.

Le 9 septembre 2026, Cameroon Hotels Corporation, société détenue à 95,6 % par l’État camerounais et propriétaire notamment du Hilton Yaoundé, a lancé un appel à manifestation d’intérêt pour sélectionner une ou plusieurs sociétés de Bourse chargées de l’accompagner vers une introduction à la BVMAC. Les candidatures sont attendues jusqu’au 18 septembre.

Ce dossier s’ajoute à celui des Aéroports du Cameroun, dont le processus d’introduction est déjà engagé.

Pour SG Capital, BEM Securities, ASCA, L’Archer, Africa Bright et leurs concurrents, la prochaine bataille ne se jouera donc plus seulement dans le classement annuel.

Elle se jouera sur les mandats de structuration des futurs émetteurs.

Top 10 des sociétés de Bourse les plus actives sur la BVMAC en 2025

Rang	Société de Bourse	Part de marché	Écart avec le leader	Lecture analytique
1	SG Capital CEMAC	19,50 %	—	Conserve le leadership, mais avec une domination nettement réduite par rapport à 2024.
2	Building Emerging Markets Securities (BEM Securities)	18,25 %	-1,25 pt	Talonne SG Capital et installe un duel beaucoup plus serré en tête du marché.
3	ASCA	13,85 %	-5,65 pts	Reste dans le trio de tête et confirme son poids dans l’intermédiation régionale.
4	L’Archer Securities	12,41 %	-7,09 pts	S’impose comme un concurrent de premier plan et se rapproche du podium.
5	Africa Bright Securities	7,23 %	-12,27 pts	Sa progression traduit la recomposition rapide de la hiérarchie.
6	BGFI Bourse	4,57 %	-14,93 pts	Présence significative, mais encore éloignée du groupe de tête.
7	EDC Investment	4,35 %	-15,15 pts	Se maintient dans le groupe intermédiaire du marché.
8	Elite Capital Securities	4,25 %	-15,25 pts	Affiche une part de marché proche d’EDC Investment.
9	Contacturer Capital	3,79 %	-15,71 pts	Reste dans le Top 10 avec un poids encore limité.
10	Upeline Securities Central Africa (USCA)	2,44 %	-17,06 pts	Ferme le Top 10 dans un marché encore concentré sur les premiers acteurs.

Source : BVMAC, Rapport annuel 2025.

Un changement supplémentaire : les courtiers deviennent aussi actionnaires de la BVMAC

Autre évolution significative : la BVMAC vient de formaliser l’entrée de huit nouvelles sociétés de Bourse dans son capital, parmi lesquelles SG Capital, BEM Securities, Contacturer Capital, Premium Capital, CCA Bourse, Almasi Capital, Digi Capital et Fedhen Capital.

L’opération porte le capital de la BVMAC de 9,073 à 9,583 milliards FCFA.

Le signal est stratégique. Les intermédiaires ne sont plus seulement utilisateurs de l’infrastructure ; une partie d’entre eux devient davantage associée à son développement.

Cela peut renforcer leur intérêt à faire croître le marché. Mais cela rend également la gouvernance essentielle : la BVMAC devra garantir que l’élargissement de son actionnariat n’altère ni l’équité entre courtiers ni la neutralité de ses règles de marché.

Le véritable problème reste ailleurs : il faut créer beaucoup plus de liquidité

Le classement des courtiers pourrait donner l’impression d’une place particulièrement active. Les volumes quotidiens rappellent pourtant une réalité plus austère.

Le 4 septembre 2026, alors que la capitalisation actions atteignait environ 1 847 milliards FCFA, seulement 930 500 FCFA ont été échangés pendant la séance : dix actions BGFI Holding.

C’est là que se situe le paradoxe.

La BVMAC dispose désormais de sept sociétés cotées, après l’arrivée de BGFI Holding en mai 2026. Cette seule introduction avait fait passer la capitalisation du marché actions d’environ 479 milliards à plus de 1 700 milliards FCFA.

La taille nominale du marché a donc changé. Sa vitesse de circulation du capital, beaucoup moins.

Pour les sociétés de Bourse, le futur leadership ne pourra par conséquent pas se mesurer uniquement à la capacité d’exécuter quelques grandes transactions. Il faudra développer la clientèle retail et institutionnelle, multiplier les ordres, produire de la recherche financière, accompagner de nouveaux émetteurs et devenir de véritables animateurs de liquidité.

Une compétition qui peut enfin servir le marché

Le principal enseignement du classement 2025 est donc moins la chute de SG Capital que la disparition progressive d’un marché organisé autour d’un seul intermédiaire ultra-dominant.

BEM Securities, ASCA, L’Archer Securities et Africa Bright ont réduit l’écart. La Cameroon Hotels Corporation met déjà les sociétés de Bourse en concurrence pour son projet d’introduction. D’autres entreprises publiques pourraient suivre.

Si ce pipeline se concrétise, le classement 2026 pourrait être encore plus instable.

Et ce serait probablement une bonne nouvelle.

Car le véritable succès de la BVMAC ne sera pas d’avoir 25 sociétés de Bourse agréées, ni même cinq courtiers capables de se partager le haut du tableau. Il sera de transformer cette concurrence en davantage d’émetteurs, davantage d’investisseurs et surtout davantage de transactions.

Patrick Tchounjo